财经365视界：医药又一轮“双十一”落幕

1月21日讯：视界-医药又一轮“双十一”落幕。

第二批带量采购，一共100多个品种，平均降幅53%，降幅最大的一个降了93%！整体上来看，一共省了260亿，假如按照平均1亿人来用药，那相当于给大家每人节约了260块钱。

这些药当中，最核心的是降糖药、降压药，这些慢性病用药。这些慢性病，往往是因为物质生活水平大幅提高而出现的一种"富贵病"，它需要长期服药，对用户来讲，就好比氧气和水一样的每日刚需。因为用户数量大且增长快，这一大块刚需，成为了一个巨大的社会成本。

在商业上有个规律：谁能给全社会降成本，谁就会得到商业的奖励。总的来说，低价格仿制药的社会价值远远大于商业价值。

那为什么带量采购，一次比一次降价力度大呢？海外专利药巨头躬身入局

这次的突出特点是海外的原创药躬身入局！大家知道专利药一旦过了保护期，别人都可以来仿制你，仿制药因为没有研发成本，它可以卖的很便宜，但是过去专利药过期降价力度也不大，因为我是原创啊，我有品牌啊，有些用户可能还真就认专利药，不买对的，只买贵的；

但是，现在专利药突然发现，一觉醒来，别人通过带量采购，报一个低价，然后把全国市场一把拿走了！专利药突然发现大意失荆州！要么失去全国市场，这个药直接清零，要么跟着降价，多少再拿回来点收入。当这些巨头也杀进来降价，竞争更加激烈，价格就会更低。

之所以价格能大幅下降，更重要的一个原因是，无数中小型的公司正在整装待发、准确抢滩登陆！大家知道，一个商品要想卖出去，最重要的根本不是你有能力组织生产，而是你有能力组织巨大规模的销售。可乐的成功，是因为它有能力把可乐摆放到全球任何一个乡镇哪怕是村落的货架上，而不仅仅是口感和味道。

过去，药品想要送到用户手上，需要经过两到三次的流通，医药企业需要付出巨大的成本，通过漫长的时间，才能建立起渠道，把药卖出去。但是现在，带量采购，直接把中间环节打掉，大量中小企业根本不需要销售了，它只要投个几百万的仿制研发费用，就可以快速做出来一个仿制药，然后通过报一个低价去中标全国的巨大市场。因为门槛消失，仿制药已经成为了巨大的红海，血流成河，未来的仿制药报价和定价，基本上无限接近于制造成本。

由此带来一个有趣的现象，和我们之前观察到的有所不同。过去我们认为，带量采购，会成为一个巨头的游戏和赢家的游戏，是那些有规模的大企业，因为有规模效应，成本更低，可以胜出。

但后来，我们发现完全不是这样。试想，假如有一家大型企业，已经得到了一个药100%的市场份额，那么无论它怎么报价，都无法获得更大的市场了，这就意味着，它怎么报价都是输。

但是一个小企业，刚过审，市场份额为零，这意味着，它哪怕报一个极度低的价格都不怕，因为它有可能瞬间拿到50%甚至更高的市场份额。所以，仿制药的竞争，小企业反而比大企业更有优势，新来乍到的，反而后发者先至，取得了巨大的后发优势。以卵击石，没想到大石头碎了，小鸡蛋竟然没事。

未来，这个行业有以下几个看点和趋势：

首先，未来集中采购重点降价的方向是注射剂。100多个大品种，仅仅只有5个纳入了集中采购，一大批企业马上过审会得到仿制资格参与竞标，在未来，注射剂领域可能会面临整体价格调整，相关领域的用户会得到巨大红利，而注射剂相关企业，投资者需要规避潜在的降价风险。

其次，我们对于研发投入，有了更深的理解和认识。现在大家都知道经济发展靠创新，创新主要看研发投入。多少算高？中国整体经济的研发投入占GDP比重是2.5%左右，科创版平均大概研发投入占比是10%，我们都认为医药也是如此，研发越高越好。

但是今天我们要更新一个认识，小企业搞仿制投的钱，也算是研发投入，这种研发投入根本无法覆盖成本，最后最多只是打平。这种"研发投入"也就只是水和氧气，它让企业活着，却无法活得更好。

最后，真正的未来，只有华山一条路，就是转型为真正的创新药。按照中美刚刚签订的协议，对于专利药，未来会更重视知识产权，也会延长专利保护期，未来行业80%的收入会被创新药企业拿走。毫无疑问，所有仿制药企都想尽快转型专利药，专利药的赛道是否会更加拥挤呢？

看到带量采购再从仿转创已经来不及了。因为创新药的逻辑是以仿养创。中国那家最知名的做抗癌专利药的企业，其实是做仿制起家，至今其收入80%都是仿制药。如果没有仿制药赚的钱作为家底和储备，根本没有实力进行原创研发的投入。只有当年用仿制赚的钱，已经砸出来几个创新药在手上的企业，未来才有增长的机会。

而今天再想从0到1走这个路径，已经来不及了，因为今天的仿制药只能让企业活着，却基本无法获得利润储备，还哪有余钱去投创新呢？而那些手上已经有几个专利在握的企业，即使仿制这块清零，也不害怕，因为专利药会随着保护和逐渐放量，带出很好的现金流出来，这个钱就可以继续用来布局更多创新药，形成产品梯队。

未来，我们大概率会出现几个千亿市值的创新药巨头，在存量市场，已经小荷才露尖尖角。