李小加：信息不对称生科类股成熟至少需3年

港交所( 0388-HK )今年修订新例允许未获利生物科技公司上市，至今已有超过10间公司递件，惟已上市的3档新股相继跌破发行价。港交所行政总裁李小加认为，香港生物科技类股尚未成熟，仍需时至少3年。

首档生科新股歌礼( 1672-HK )于8月1日以港币 14元上市，但最新收盘价仅港币 7.4元，较上市价累跌47%，其后的百济神州( 6160-HK )及华领医药( 2552-HK )也相继跌破发行价，最新收盘价较上市价分别累跌9.7%及11%。

李小加在港交所和生物医药创新公司的闭门座谈会上表示，生物医药企业最需要钱的时候是初期研发阶段；同时，新药研发正是中国资本市场的弱点，随着中国医药行业的发展，港交所改革上市条例，允许生物科技企业来港上市，是希望可以「雪中送炭」，让生物科技公司在缺资金时筹到资金。

李小加指，设定相关企业的上市门槛是希望在企业筹集资金以及尚未成熟的市场之间取得平衡。他表示，由于资讯不对称，生物科技是较容易产生内线交易的行业，也造成股价大幅波动。

李小加以美国作为参照，认为美国市场属于机构高度发达的市场，同时他们有强烈的自律，熟悉市场语言规则，对市场判断有一整套逻辑，但香港尚未形成这样的环境，估计需要3至5年，甚至5至8年时间发展。

李小加说，香港市场是「天生不足」，一方面资金的量、估值远不及A 股市场，A 股市场仍是一个相对封闭的市场；而美股的生物医药上市族群已进行20 多年，香港现在才开始转弯。

他强调，若生物科技企业希望建立一个长期的融资板块，一定是在香港；而香港作为国际市场，跟美国市场本质上没有区别。

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