分析：息魔逼近利多香港银行股房地产股勿追

美国本周再召开利率会议，如无意外升息几成定局，市场人士普遍认为「息魔」将临香港，银行有机会随即调升最优惠房贷利率(P)，在利差扩大下，有望利多本地银行股，惟港股近期累升不少，或要待调整后才作吸纳。至于升息对香港房市的影响，短期料有限，但长远不利香港房地产股，即使股息率有近4%也不应贸然追入。

美国联准会(Fed) 将于美国时间周二、三召开利率会议，香港要在周四凌晨才知道结果。目前的利率期货市场预期，Fed 在9 月及12 月，都近乎百分百升息，幅度为0.25%。

美国自2015年底开始升息，至今已升息7次，令当地利率被推高至2%，但香港银行一直未跟进。在联汇制度下，港美利差一直被拉开，导致香港资金外流到美元资产，也使港汇转弱，多次触及7.85弱方兑换保证，金管局被迫出手向市场卖美元、买港币以稳汇价。

不过，本周美国若再升息，香港跟随的机会甚大，因为资金过去持续流出香港下，香港银行体系结余现已跌破800亿元大关。香港财政司司长陈茂波上周表示，美国升息几无悬念，香港升息的机会也极高。近日港币拆款利率(Hibor)已率先上升不少，1个月Hibor本周一抽升至2.17%，隔夜Hibor更抽升至近4%，势将令银行资金成本增加，香港银行本周升息的迫切性愈来愈大。

花旗日前发表报告指出，香港银行会因为升息期的展开，使得净利差持续扩大，花旗对香港银行看高一线，首选股份为中银( 2388-HK )，其次为恒生( 0011-HK )及东亚( 0023-HK)；国际性银行则较看好渣打( 2888-HK )，汇控( 0005-HK )排名靠后。

野村亦估计，若香港利率每上调0.25%，将可扩阔香港银行净利差3 个点子。汇丰证券预期，当净利差每增5 点子，香港银行股的收入可增加约2%，对利率敏感的香港银行都可受惠。

摩根士丹利指出，大型银行资产收益率的增幅，将大于资金成本，料下半年的净利息收益率会再有8 至10 个点子，相信大型银行股股价会有理想表现。

大摩指，大型银行的存款组合中，由于活期及储蓄存款的比重较高，其资金成本也处较低水平，当贷款利率和投资孳息率上升时，净利息收益率也会获改善。近日因为Hibor 上升，6 月香港银行体系资金成本整体月增16 点子至62 点子，但不太倚重拆借的大型银行，包括汇丰、恒生和中银，资金成本升幅却低于16 点子，预期大型银行在利差扩阔中最受惠。

事实上，香港金管局发表的《货币与金融稳定情况半年报告》指，上半年香港银行的净利差已年升0.16个百分点，升至1.57%，大幅推高银行的净利息收入，至于反映整体港币资金成本的综合利率，就由2017年底的0.38%，显著上升24基点至今年6月底的0.62%，但按历史标准衡量，仍然处于低位。

香港《文汇报》引述耀才证券金融研究部总监植耀辉表示，Fed 升息已无悬念，市场亦已消化有关消息，相信一旦正式宣布升息，反而有利港股的短期反弹。他指升息有利银行股利差，且大型银行防守能力较强，纵使港股近期走势不稳，但业绩好的本地银行股料会吸引资金，加上多间本地银行股具有增加派息的概念，料中长线会利多股价表现。

信诚证券联席董事张智威则指出，本地银行较不受外围影响，他较看好恒生银行 ( 0011-HK )，因其业绩和股价都比其他银行好。但他强调，恒生银行今年累涨不少，建议该股调整至100日线(约港币 200元)才考虑吸纳，目前不建议追高。至于另一档本地银行股东亚银行 ( 0023-HK )，则有望落后补涨，股价回升至港币 30元以上。

汇控则由于其目前股息率达5.8%，一旦股价再因中美贸易战而调整，股息率有望升至6%，他认为届时可买入作中长线投资，但大前提是投资者不能太在意长期的股价波动。

香港最快本周迎来12个月首次升息，野村证券认为，现有房贷普遍以Hibor为基准利率，加最优惠利率(P)暂时影响不大，而且「市场需要连续升息3次，才会认真相信一个持续升息的周期已开始」。

香港房价自2009 年以来辗转上扬，市场对升息会否是房市转捩点仍存分歧，摩根士丹利及花旗料下半年跌5% 至7%，惟摩根大通估计升4% 至5%。

野村香港地产研究部主管郭美珊接受《香港经济日报》专访时表示，由于周边不明朗因素颇多，加上中国经济走势与流动性多寡对香港房市的重要性愈来愈高，都令市场更难窥看香港房市前景，香港的房市能见度不超过3 年。

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