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股票学习（luolss777.com）讯（编辑 章馨），在大宗商品价格带动下，10 年期美债殖利率在23日升至2.974%，为4年来最接近3% 的水平，这促使投资者将改变过去的投资习惯，为提升的利率制定新的投资策略。

10年旗美债殖利率

10 年旗美债殖利率

Leuthold Group 投资策略长Jim Paulsen 周一在给客户的报告中写道：「历史上来看，若经济动能良好，股市在通膨上升的情况下，表现的不差。而若经济成长动能减缓，但通膨亦减缓，那么股市表现还是呈现良好。然而，但股市和债是在停滞性通货膨胀(Stagflation) 时期，表现结果都很糟糕。」

以下是市场在利率上涨时可能有的反应：

自金融危机以来，股票的报酬率超过固定收益，但溢价正在减少：标准普尔500指数的盈余殖利率(Earning Yield)与10年期美债殖利率之间的利差徘徊在8年来最低的水平附近。

盈余殖利率(Earning Yield) 公式为每股盈余(E) / 股价(P)，背后所代表的意涵是：投资人是用多少股价，来买入这间公司的获利能力。

标普指数走势图

标准普尔500 指数的盈余殖利率与10 年期美债殖利率之间的利差

Strategas Research Partners技术分析主管Chris Verrone指出，如果殖利率超过3％，投资者对股票和固定收益的价值看法，在未来可能会发生改变。

新兴市场投资者也注意到殖利率的上涨，而现在该担心的理由更多，例如贸易斗争的紧张局势，以及全球经济成长正在放缓。

不同于1 月时，殖利率在经济成长带动下飙升，这次的通膨是由商品价格所带动，瑞典北欧斯安银行首席新兴市场策略师Per Hammarlund 认为，由商品推动的通货膨胀，可能导致货币紧缩速度加快，这将严重损害新兴市场。

企业信用贷款

在过去，信用评级低的公司，受益于较低的基准殖利率，但若借贷成本上升，偿还债务将变得更昂贵。Bleakley 金融集团投资长Peter Boockvar 表示，目前标准普尔500指数公司在银行之外的贷款，正处于极高的水平，「问题是这种情况可以维持多久，高的债务水平和更高的利率并不是最好的组合。」

Miller Tabak＆Co. 的股票策略师Matt Maley 也表示，随着利率上升，贷款机构将要求投资者增缴保证金至保证金帐户，这使得操作杠杆的代价变高，投资人将进行逆向交易，将持有部位作反向交易而消除原部位。

他指出：「每个人都在讨论提升的利率是否会影响经济，但更重要的是，它将如何影响杠杆操作，这为市场带来了逆风。」

美国股市

纽约证券交易所的融资余额(Margin Debt)，正处于史上新高。要想了解更多相关新闻资讯，请关注股票学习（luolss777.com）美股频道！

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