《长津湖》票房破14亿！中金张雪晴看好优质内容带动影市复苏|票房

作者：张雪晴（中金公司研究部副总经理、传媒行业首席分析师）

2021年的春节档（大年三十至初六）以超过70亿元的票房为沉寂已久的电影市场打了个开门红，而随后，由于疫情反复、内容短缺，电影市场再度低迷。暑期档（6月15日-8月31日）票房较2019年同期下降60.2%，实现票房62.5亿元（含服务费，下同）；不考虑受疫情影响的2020年，2021年的暑期档票房表现为2015年以来最低值。从单月票房看，档期内6月（15日-30日）/7月/8月票房分别较2019年降低54.0%/43.8%/73.9%，其中8月由于疫情反复、影片撤档影响使档期后半程更显冷淡。

于是，定档影片诸多、疫情相对可控的国庆档成为举世瞩目的档期。今年的国庆档供应相对丰富，主旋律题材影片或将占据重要地位，而爱情、青春、儿童等题材影片可形成有效补充，那么，这次的国庆档票房可以再创辉煌吗？

01

影片点兵：主旋律领跑献礼国庆，内容形式各具特色

首先，国庆档电影主旋律领跑。2021年恰逢中国共产党建党100周年，国庆档有《长津湖》、《我和我的父辈》两部主旋律题材影片上映。《长津湖》以高规格制作全景还原史诗战役、《我和我的父辈》集结四大导演延续“国庆三部曲”IP，以不同的视角呈现了相同的爱国情怀。

《长津湖》：以1950年抗美援朝战役中长津湖战役为背景的战争片，集结顶尖制作班底，全景式再现战役全过程。影片由博纳影业、八一电影制品厂、中国电影等出品，陈凯歌、徐克、林超贤联合监制并执导，吴京、易烊千玺主演，原先定档8月12日上映，因疫情撤档后改档至9月30日上映。影片片长3小时，阵容强大、宣发周期长，截至9月28日猫眼想看人数97.9万人[XZ(1] ，点映及预售票房0.89亿元，领跑国庆档，可谓是最具国庆档冠军相的史诗巨制。

《我和我的父辈》：以革命、建设、改革开放和新时代为四个历史坐标描写几代父辈的奋斗经历及父辈与子辈间的精神传承，是继2019年《我和我的祖国》、2020年《我和我的家乡》后“国庆三部曲”的第三部作品。影片与系列前两部作品一样采取单元剧形式，由吴京、章子怡、徐峥、沈腾联合执导并主演，由中国电影出品及发行。影片原定档10月1日上映，后提档至9月30日与《长津湖》同日上映，截至9月28日猫眼想看人数28.2万人，点映及预售票房0.32亿元。

其次，电影内容丰富，形成补充。除两部主旋律影片外，由光线传媒出品的青春题材电影《五个扑水的少年》，改编自郑渊洁童话小说的奇幻儿童电影《皮皮鲁与鲁西西之罐头小人》，以及《老鹰抓小鸡》、《大耳朵图图之霸王龙在行动》等儿童向动画电影也将悉数上映，我们认为将进一步丰富档期内容类型，满足学生群体和亲子类观影需求。

《五个扑水的少年》：改编自日本同名电影，讲述五名男生意外加入花样游泳队的青春故事，光线传媒等出品。影片原定档8月13日上映，经撤档后重新定档10月1日上映，截至9月28日猫眼想看人数13.4万人。

《皮皮鲁与鲁西西之罐头小人》：首部郑渊洁作品改编的真人儿童电影，万达影视等出品。影片原定档8月13日上映，经撤档后重新定档9月30日上映，截至9月28日猫眼想看人数4.5万人。

图表：2021年国庆档定档影片：主旋律影片领跑，内容类型丰富

资料来源：艺恩，豆瓣电影，猫眼专业版，中金公司研究部

注：标红为已上市公司相关出品方及发行方；数据截至2021年9月28日。

图表：2021年国庆档重点影片用户画像

资料来源：猫眼专业版，中金公司研究部

注：气泡大小表示猫眼想看人数多少；数据截至2021年9月28日

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图表：2021年国庆档重点影片猫眼想看人数

资料来源：猫眼专业版，中金公司研究部

注：数据截至2021年9月28日。

02

票房预测：2021年国庆档票房有望恢复到2019年国庆档水平

从电影行业看，我国已逐步形成以春节档、暑期档、国庆档和贺岁档四大档期为主，以元旦、情人节、清明节、五一和端午节等小档期为辅的格局。从2021年已结束的元旦档、春节档、清明档、五一档四个档期看，《送你一朵小红花》、《你好，李焕英》、《唐人街探案3》、《我的姐姐》、《你的婚礼》等头部影片充分调动观影观影兴趣，带动四个档期票房表现均超过2019年水平；但亦有暑期档受限于内容定档缺失、疫情反复影响，表现低迷。

展望国庆档，本期国庆档定档影片10部、其中重映影片2部，影片总数与往年档期相比处于较高水平。今年，疫情影响日趋消解，影院经营日益常态化。根据灯塔专业版数据，自9月初起全国影院营业率已接近100%。我们认为，决定大盘表现的因素主要在于内容供给端，在优质内容充分供应的条件下，票房表现或将具备较高弹性。

图表：2021年各主要档期票房超过2019年水平

资料来源：艺恩，中金公司研究部

注：票房含服务费。

图表：2021年国庆档定档影片数量与往年相比位于较高水平

资料来源：猫眼专业版，中金公司研究部

注：2021年定档影片数量选取猫眼专业版截至2021年9月28日数据；档期前可能仍将有新增定档影片或已有影片撤档。

我们预测2021年国庆档含服务费票房（2021年10月1日-7日）在保守/中性/乐观三种情况下分别有望达到41.01/45.10/49.32亿元，较2020年国庆档（2020年10月1日-8日）同比增长3.4%/13.7%/24.4%，较2019年国庆档（2019年10月1日-7日）增速为-8.2%/+0.9%/+10.4%。

从观影人次看，我们认为虽然国庆档内电影行业或面临其他娱乐形式的竞争，但考虑到档期内影片供给相对丰富，《长津湖》、《我和我的父辈》等头部影片有望获得较高票房，我们认为观影人次较2020年或保持提升；从结构上看，我们认为在疫情得到较好控制的情况下，居民返乡或带动三四线城市票仓份额提升。我们预计在保守/中性/乐观情况下档期观影人次分别为1.05/1.14/1.22亿人，较2019年国庆档增速为-11.0%/-4.0%/+3.0%，同比增长5.9%/14.2%/22.5%。

从平均票价看，一方面，国庆档定档影片中《长津湖》、《我和我的父辈》、《五个扑水的少年》均确定含有IMAX制式，另一方面，我们预计国庆节作为重要档期平均票价或有所上浮。在保守/中性/乐观三种情况下，我们预计平均票价分别为35.78/36.48/37.18元，较2019年国庆档增速为2.0%/4.0%/6.0%，同比增速分别为-2.3%/-0.4%/+1.5%(2020年因IMAX制式影片占比较高，影片票价提升幅度较大)。

图表：2021年国庆档票房预测：中性情况下含服务费票房较2019年同期基本持平

资料来源：艺恩，中金公司研究部

03

进口影片逐步定档，电影行业或迎高质量发展

我们认为要重点关注进口影片引进情况。在内容端，2021年上半年进口影片相对缺失，使大盘整体恢复节奏有所放缓，但近期引进节奏有所恢复，《夏日友晴天》、《失控玩家》、《混沌行走》等影片已先后于8月上映；展望国庆后好莱坞片单，《毒液2：大屠杀》（10月1日）、《007：无暇赴死》（10月8日）、《沙丘》（10月22日）、《永恒族》（11月5日）、《黑客帝国4》（12月22日）等已在北美定档，其中《沙丘》、《007:无暇赴死》已分别定档于10月22日、10月29日在国内上映，6月已在外国线上上线的动画电影《蜜熊的音乐奇旅》已确认引进。我们认为重磅进口影片若能调动观影热情，有望拉动四季度票房恢复，提升全年票房弹性。

图表：已定档或确认引进国内的好莱坞影片

资料来源：IMDb，猫眼专业版，豆瓣电影，中金公司研究部

注：数据截至2021年9月28日。

疫情后，影院出清加速，行业发展更显质量。在渠道端，由于后疫情时代营业成本提升、整体票房尚处恢复中，中小影投公司面临较高经营压力，推动市场集中度进一步提升。8月七家主要影投公司合计市场份额为32.15%，较上月上涨0.91ppt。其中万达电影以16.38%位居第一，市场份额稳中有升，大地影院位居第二，横店院线位居第三。我们认为影院出清速度有望加快，推动行业加速质量升级，具有较高经营效率和品牌优势的公司有望受益。

图表：影投公司月度票房占比

资料来源：艺恩，中金公司研究部

张雪晴 CFA

SAC 执业证书编号：S0080517090001

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