齐家 | 全球单一家族办公室变革趋势|全球家族办公室报告

进入2022年，新冠肺炎疫情、数字化转型以及地缘政治发展推动全球企业和金融市场进行深刻变革，面对充满压力与快速变化的大环境，全球家族办公室正在投资、运营、战略、规划与执行等各个方面改变策略。2022年5-6月，两个有关全球家族办公室变革与转型趋势的权威机构报告出炉：安永调研257个全球领先的单一家族办公室（以下简称“单家办”）发布的《安永全球单一家办调研报告》（以下简称“安永报告”），以及瑞银调研全球221个单家办发布的《全球家族办公室报告》（以下简称“瑞银报告”）。上述报告发现，为应对内外部风险和不确定性，家族办公室正在筹划或实施转型。

资产配置策略开始变化

目前金融市场处于数十年来最不确定的时期之一，家办正在审视其资产配置策略。随着各国央行在通胀升温之下加息及收回流动性，疫情期间支持资产价格的有利因素逐步减退。值得注意的是，在全球地缘政治动荡之际，通胀持续，部分资产估值依然很高。由于家办仍以财富增值作为首要目标，因此经济格局的变化已引起其关注。

瑞银报告显示，家办在资产配置方面关注的主要问题中，三个问题尤为突出：通胀上升（占25%的家办）、全球地缘政治（21%）和估值（20%）。对这些问题的担忧程度比例，取决于家办的所在地；位于拉丁美洲的家办最关注通胀（50%），而位于瑞士和中东的家办则最关注全球地缘政治（均为36%）。在美国，对资产估值偏高（31%）的担忧仅次于通胀，位居第二（如图1）。

上述报告表示，2021年全球家办的资产配置策略如下：约三分之一（32%）配置于股票，七分之一（15%）配置于固定收益，12%配置于房地产，现金、对冲基金和私募债务的占比分別为10%、4%和2%，黄金和大宗商品各占1%。私募股权则例外，占比由2019年的16%（基金和直接投资）稳步上升至2021年的21%。随着通胀上升和债券收益率接近历史最低，在未来五年，4%的家办计划进一步减少对成熟市场固定收益的投资。展望未来，部分家办正在探索渐进式改变资产配置策略的方法，进一步开拓近年一直投资的私募市场。探索新的可能性时，它们也在物色其他分散投资机会，包括主动策略以及低流动性资产和衍生品，将资本配置于直接投资项目及基金。一般情况下，家办会运用自身专业知识进行直接投资，同时利用基金来分散投资。84%的家办认为，数字化转型是最能引起共鸣的主题；相关范围涵盖电子商务、数据、人工智能、云端计算和区块链（如图2）。

核心业务成本开始上升

据悉，未来三年家办的成本将大幅上升，而在主要的日常开支中，以员工成本的增幅最大。瑞银报告表示，超过半数（54%）的家办预计员工成本（包括工资和奖金）将会上升。从地区来看，美国家办承担着最高的员工成本，80%的家办预计会出现大幅或温和的升幅。约三分之二的瑞士（67%）和中东（63%）家办预测会出现同类的情况。相比之下，亚太区（44%）的受访者预计成本上升的压力较低，而拉丁美洲（22%）家办对此的关注程度似乎更低（如图3）。

一名瑞士家办经理表示：“员工成本确实在上升，网络安全成本也会上升。”受访者表示，2022年的员工成本占家办成本超过三分之二（69%）。这些关键员工负责家办的核心任务：策略资产配置（83%）、风险管理（78%）和财务会计与报告（70%），而这些任务通常是内部执行的主要职能。随着成本上升，家办将继续专注于其核心业务。逾70%家办运用内部资源投入资产配置、风险管理和会计报告。

家办筹划新的运营模式

财富与监管的变化，正在影响家办战略、规划与执行的各个方面。安永报告表示，与新冠肺炎疫情、地缘政治不确定性、经济趋势与社会影响等相关的外部因素让家族财富状况成为关注焦点，各国政府开始审视如何在保持竞争力与公平性的同时，通过改变税务政策与执行以获取更多税收收入。这对家办的税收筹划能力提出了挑战。在税务运营成本、税务风险监控与管理模式、税务运营人才、已建立的税务运营流程、提供税务服务的第三方、税务运营整体策略和技术部署等指标方面，单家办的不满意度均超过60%，最高达到66%（如图4）。

由此可见，大多数家办对于自身的税务运营能力与结果并不满意。鉴于技术更新的速度及难度，通过家办内部资源获取所需技术与技能是十分困难的。因此，很多单家办都在考虑与第三方共建的模式处理家办业务,处理涉及最独特的技能及/或变化最快速的技术与运营模型的家办业务。会计、税务、技术与风险管理都属于最常与外部合作的业务。

家办迫切需要数字化转型

数字化转型提供了巨大的机遇，同时也带来了风险。安永报告发现，越来越多单家办把技术与数字化转型的趋势列为关注重点。随着各国在全球透明度和在信息交换方面的规定越来越严格，以及对强制性信息披露的要求逐步提升，亚太地区有超过75%的单家办对相关监管要求表示关注。

在这种背景下，安永报告调查数据显示，74%的受访单家办表示他们曾经历过某种形式的网络安全或数据泄露问题（如图5）。53%的受访单家办在最近1-3年内经历过一次网络安全或数据泄露风险。安永报告指出，当现有系统已过时或无法提供所需的深入分析结果及便利时，就需要全面检查并进行数字化变革。

风险管理成为家办必须履行的职能

长期以来，风险管理都是大部分单家办的战略重点。安永报告提到，虽然许多受访的单家办负责人表示，风险管理是家办必须履行的重要职能，但调研结果显示，只有49%的单家办对自身风险识別的结构化流程表示有信心，31%的受访者反映其风险管理的决策并非由该家办的最高决策层做出（如图6）。在监管法规不断变化、新兴技术不断涌现，对家办造成冲击的环境下，为家办制定战略计划与治理系统，定期检查其有效性并进行调整非常重要。很多单家办都通过与外部合作伙伴协作应对风险问题。安永调研结果显示，90%以上的单家办目前正在或正考虑与第三方共建风险管理相关的职能。

家办绩效考核指标呈现多元化

近年来，成熟市场的家办衡量绩效的指标呈逐渐增加趋势，这些新增的指标包括环境、社会与治理（ESG）方面的指标，人力资本、对社会与社区的价值，以及对客户与利益相关方的影响。安永调研结果显示，世界各地单家办选用的绩效考核指标也不太一样，处于新兴市场的亚太地区家办通常采用运营成本和资产管理规模（AUM）增长率，而西欧家办通常以人才的保留和选用作为考核指标（如图7）。

安永大中华区家族企业服务和家办咨询业务合伙人陈楚凡认为，绩效考核指标多元化的出现是因为各地区家办处于不同的发展阶段，服务的家族有不同的愿景和目标。家办看到消费者与社会的整体期望日益提升，新生代家族成员的影响力也日趋重要。加上近两年疫情和地缘政治等因素带来的中短期资本市场波动、境内外供应链受阻，长期价值指标对家办更加重要，因而家办相关的考虑因素应该包括，甚至超越传统的财务业绩指标。目前已有更多家办把这些长期价值的议程正式融入其战略规划与治理结构中。