疫情以来湖北A股公司182次涨停；国家监委全文通报李文亮医生调查结果；钟南山：疫苗是解决新冠肺炎最根本办法……|钟南山

热点

【中国籍和来粤前14天有重点国家旅居史外籍旅客均隔离14天】

从3月19日零时起，广东所有从国外入境来粤的中国籍旅客，以及在来粤之前14天内，有韩国、意大利、伊朗、日本、德国、法国、美国、西班牙、英国、泰国、菲律宾、瑞士、瑞典、比利时、挪威、荷兰、丹麦、奥地利、马来西亚等19个国家旅居史的外国籍旅客，都要实施居家或集中隔离医学观察14天的防控措施。（新华社）

【白云机场近期返程国际客流还会增加，进港航班基本满座】

3月19日上午，广州市政府新闻办举行第47场疫情防控新闻通气会（境外来穗人员服务保障专题）。广州白云国际机场股份有限公司运控中心党委书记黄斌表示，随着境外华人、华侨回国人数增多，机场防止境外疫情输入的压力增大。近期，白云机场入境旅客不断增加，通过广州中转到国内其他城市的人数和占比也明显在上升。黄斌还介绍，白云机场的国际进港航班和国际出港航班呈现出明显差异，出港的客座率比较低，但进港的航班基本满座，大部分是以留学生和在广州转机的人为主。（南方都市报）

【疫情以来湖北A股公司182次涨停】

疫情来湖北A股上市公司创182次涨停，目前，A股中有108家上市公司位于湖北，其中有61家公司在武汉，占比56%。此外，荆门、荆州、黄石、仙桃、襄阳、孝感、宜昌等城市也均分布有A股上市公司。从区间涨跌幅来看，海特生物、奥美医疗、华中数控在此期间的涨幅分别为159.19%、56.41%、63.39%。（新京报）

【国家监委全文通报李文亮医生调查结果】

国家监委网站就李文亮医生有关情况进行调查，并将全文进行通告，共五大部分内容。第五部分“工作建议”中，监委调查组表示：由于中南路派出所出具训诫书不当，执法程序不规范，调查组建议湖北省武汉市监察机关对此事进行监督纠正，督促公安机关撤销训诫书并追究有关人员责任，及时向社会公布处理结果。

公司动态

【中国移动今年5G投资计划约1000亿元】

从中国移动了解到，为满足建设领先的5G网络、打造云战略基础设施以及支撑CHBN四轮发展等需要，公司2020年资本开支预算为1798亿元。其中，5G相关投资计划约1000亿元。今年中国移动将积极推进5G建设，力争2020年底5G基站规模累计达到30万站以上，基本实现全国地市以上城区5G覆盖。（证券时报）

【浙商证券被吐槽太吝啬：豪赚9亿仅分红9分钱 股东减持】

随着浙商证券发布2019年年报，A股券商的首份年报正式出炉。年报显示，去年浙商证券实现营收56.59亿元，同比增长53.17%，其中归属于母公司净利润9.68亿元，同比增加31.29%。就在去年大赚9.68亿元同时，浙商证券也给出了全年分红方案――每股派现9分钱。而从浙商证券这份年报披露的情况来看，公司前十大股东中的多家股东在去年四季度再次出现减持。从浙商证券最近一年多披露的季度报告来看，自从2018年6月26日上市后一年的解禁期满后，浙商证券前十大股东中的多家股东就开始频频减持。（每经网）

【台积电一员工确诊新冠肺炎 但不影响公司营运】

据台湾“中央社”报道，晶圆代工厂台积电18日宣布，有一名员工确诊新冠肺炎，目前已入院进行诊治。报道称，台积电内部决议启动分组办公营运模式因应，并表示这不影响公司营运，相关细节以公开信息为主。台湾地区流行疫情指挥中心今（18）日公布，岛内新增23例新冠肺炎病例，再创单日新高，台湾地区累计确诊100例。（海外网）

观点

【对冲基金大佬阿克曼：建议特朗普“封国”， 股市会“飙升”】

知名激进投资者比尔-阿克曼周三建议特朗普让美国“关闭”一个月，以遏制新型冠状病毒的传播，并表示金融市场将因这种果断行动而大幅反弹。阿克曼呼吁特朗普关闭美国边境，并向美国人提供一个月的租金、利息和免税期。（）

【钟南山：疫苗是解决新冠肺炎最根本办法】

3月18日，国家卫生健康委高级别专家组组长钟南山介绍，中国在疫苗研发有5个方向，中国的疫苗发展非常快，不会比美国差多少，这方面抓得很紧。

疫苗能够保证绝大多数人的生命安全，美国据说9月就可以用在人身上，中国也在赛跑，估计前后不会差多少。不管哪个国家做出来疫苗，肯定无法供应全世界，这需要互相学习，需要有很多厂家生产，才能供应全世界。（人民日报）

【任泽平：中国股市、债市运作相对平稳，疫情防控和复产复工走在全球前面】

恒大研究院首席经济学家任泽平表示，过去几年中，中央推进供给侧结构性改革，金融去杠杆精准拆弹，提前为预防风险扎下了制度和改革的篱笆，保障了我国的金融安全。可以看出，近期在疫情和外围因素的双重影响下，中国的股市、债市运作相对平稳，疫情防控和复产复工走在了全球前面，为经济尽早恢复常态化奠定了坚实的基础。

研报

中泰证券 徐驰 张文宇：

美国资产负债表的“三重坍塌”如何演绎——本轮危机与1929大萧条比较

至少就宏观驱动而言，与其说美股本轮牛市的宏观因素是基于经济基本面大周期的驱动，不如说是基于低通胀环境下，持续宽松政策刺激下，政府、企业、居民资产负债表持续扩张所形成的“政策牛”和“宽松牛”。

从估值角度看，以标普500指数的Shiller PE Ratio（按通胀率调整过去十年的利润与股价相比）在本轮下跌前其为32倍左右，超过2008年金融危机的26倍，与“大萧条”前1929年的30倍相当，属于历史高位区间。即便经历四次熔断，美股整体目前也很难说，估值绝对便宜。估值“泡沫化”的背后是联储货币政策持续宽松下，低成本资金，特别是杠杆资金的推升。利用债务保证金、ETFs杠杆及投机性期货净头寸的总和来衡量的股市杠杆总金额约为4000亿美元；“风靡”的被动型基金“跑步进场”，达到4.27万亿美元。量化对冲基金的交易量在美股总交易量中的占比快速上升（从17年的25%左右上升至目前的50-60%水平）。一定程度上，高频自动化的量化交易系统因多采用追随趋势的“动量策略”从而具有了“追涨杀跌”的特征并加大了市场的波动。一旦市场下跌，这两类资金以及量化交易策略都会使市场加速下跌。

美国上市公司的每股盈利（EPS）年复合增速为11%，而企业利润复合增速仅为8%，两者间3%的差值就是回购“人为推升”的“增长”。企业的内生增长与创新能力，在过去十年中改善乏力，甚至在某些领域出现了一定程度的倒退。回购会使得企业资产负债率更快速的增加，进而快速放大其潜在债务风险。当企业遭受新冠疫情对需求和股价双重冲击，进而同时影响企业经营性现金流和所有者权益价值时，因“借债回购”而日趋脆弱的企业资产负债表或面临“塌陷”的风险，并引发企业债务危机。

疫情对需求冲击下，美国企业债务融资，特别是本身信用评级较低的企业“高收益债”（包括BBB级及BBB级以下）融资盛行所伴生的违约风险或是另一个美国企业资产负债表“不可承受之重”。未来三年美国企业高收益债券或将迎来到期高峰，债务/EBITDA≥6 的借款人占比已由 2015 年的 18.9% 快速上升至 2019 年的 41.9%。会使得最近几年快速增加的BBB级债券很容易被评级公司降级为高收益级垃圾债，这会导致机构投资者被动清仓（机构的风控要求，评级必须为投资级以上债券），这将进一步加速债券价格下跌，进而放大企业债券市场风险。

民的终身财富在股票资产中的配置比例已达到历史高位，目前已达到40%贫富分化加剧下，教育、医疗支出的刚性增加已“不堪重负”，后续如果美国系统重要性机构出现风险，政府是否救助的道德成本陡然增加。

政府与联储资产负债表面临“坍塌”，根据2019年年中，美国债务管理办公室对美国年度公共债务发行的最新预测：从2024年基本赤字降为零开始，美国新发行的公共债务所筹的资金就将全部用于支付已有债务产生的净利息，其规模介于7000亿到1.2万亿美元或更多。这一脆弱的财政基础，使得美国进一步通过激进财政政策刺激经济的路径并不现实。而“政治极化“下国会的配合程度将限制财政在内的诸多救助政策。

中泰证券 李迅雷：

美欧已在金融危机边缘，中国要防房价暴跌

北京时间周一凌晨美联储突然降息1个百分点至0%-0.25%，并重启QE ，这个举措主要还是应对流动性问题，现在市场比较恐慌，与其等到市场大跌之后再降息，还不如现在先降了。预计美联储接下来可能还会继续降息，可能降到负利率。

我觉得已经进入到金融危机的边缘了，尤其是美国和欧洲。未来主要看哪些美国的大企业借钱来回购股票，到时候，债能不能还得了？如果出现大部分违约的话，资金链就会中断，这样就爆发危机了。

如果危机真的来了，应对难度肯定比2008年要大。2008年的时候，美国政府的杠杆率只有40%，现在杠杆水平大约在100%，购买资产要有钱，但现在不管是欧盟还是美国、日本，政府的杠杆水平都太高了。

今年美国已经降息1.5个百分点，但我国现在面临的主要问题是疫情导致复工复产的进度比较慢，而且目前我国CPI（居民消费价格指数）仍在5%以上，在这种情况下，央行还是要以我为主，按照自己的步调进行政策工具的组合。在全球货币宽松下，我国货币政策空间在变大，但具体怎么用，需要相机抉择，主要是要给市场一个好的预期。

对于今年的中国经济，这次的就业问题比2008年金融危机时严重很多。疫情爆发之后，生产受到影响，正常就业都受到了影响，更何况是失业。要实现“两个翻番”，按我们之前的测算，2020年GDP增速至少要达到5.7%才可以达到目标。宏观政策上面，要把房地产给稳住，说白了，就是要防止房价暴跌。

因为在中国，如果说要触发金融危机，可能就是房地产。刺激消费方面，重心还是放在收入结构改革，为低收入阶层提供更多的收入保障，缩小中低收入阶层跟高收入阶层之间的差距，这方面的政策力度要加大。有人鼓励大规模的基建，包括新基建，但有困难，原因在于减税、降费、疫情导致企业盈利状况恶化，税收收入减少，财政收入整体大幅下降，刚性支出却在增加，比如防控疫情。

海通证券 荀玉根、吴信坤：

A股估值优势明显

新冠肺炎疫情正席卷全球，世卫组织于3月11日宣布新冠肺炎已构成全球性流行病。受全球疫情形势急剧变化的影响，过去一周全球股市均出现恐慌式暴跌，多国股市甚至出现“熔断潮”。在外围市场冲击下A股深度调整，3月16日上证综指触碰2785点。

着眼长远，疫情影响具有暂时性，从估值角度来看调整之后A股投资价值显现，疫情影响的短期调整孕育着中长期投资机会。A股PE（整体法）为14.3倍、处05年来从低到高28.33%分位，剔除银行为19.7倍、38.29%，沪深300为11.3倍、24.45%。风险溢价率（1/全部A股PE-10年国债收益率）处于05年以来从低到高85%分位，股债收益比（沪深300股息率/10年国债收益率）为99%分位，显示股市大幅优于债市。消费和科技（动态）看PEG，酒类、家电、通信、传媒较优。金融地产和周期看PB-ROE，地产、券商、钢铁、建筑、煤炭行业较优。

招商银行行业与区域研究所：

生猪养殖——优选助力龙头顺周期加速扩张

目前我国生猪养殖处于规模化进程的中前期，以及本轮猪周期的中继，长期来看头部企业具有高成长性，中短期来看处于高盈利期。非瘟带来行业产能大降，头部企业扩产积极，资金需求旺盛；大型企业在非瘟防控方面明显优于中小规模和散养，是生猪复产的“主力军”，行业政策对其是积极促进的。因此从行业发展、企业融资需求以及政策环境，当下正是银行切入的较好时机。建议我行抓住本次非洲猪瘟带来的良好时间窗口，加大在生猪养殖领域的业务布局。

在养殖环节成本技术方面，规模化中前期成本对标行业平均水平，格局稳定后对标可比大企业。目前阶段，大型企业的成本均显著低于行业平均水平。在企业持续经营能力方面，头部企业抓住非瘟提供的时间窗口，加大对养殖环节的扩张，中短期来看，今年猪价对应的高盈利可保证中期资本开支无虞。中长期来看，头部企业基本都是上市公司或背靠大集团，融资手段丰富。在产业协同方面，我们认为产业链中上游环节（饲料、养殖）企业更易在养殖领域扩张。

生猪养殖产能项目分为拿地环评、建设、投产三个阶段。其中，拿地环评一般需要6-24个月不等，视实际的土地手续及相关政策监管而定（近期政策倾斜明显，拿地环评手续呈现提速）；项目建设包括建筑和设备，一般需要6-9个月；投产到商品肥猪出栏一般最快约6-8个月。中性猪价、投入及生产假设下生猪产能项目IRR约14%，静态回收期约7.2年；猪价波动、养殖成本、头均产能投入是主要影响因素。

兴业证券张忆东：

欧美QE解决不了的危机

此次美股大号股灾的外在触发因素是海外疫情超预期地蔓延，而沙特发动原油价格战更进一步引发恐慌，特别是欧洲疫情超预期之后，欧美应对疫情的各种不作为，引发美国以及全球投资者的恐慌。毕竟对于欧美这些old money而言，有钱也解决不了的问题才是真正的大问题。

3月13日之前，市场似乎对于美联储的红包并不买账，目前，市场已经一致预期美联储3月18日将再次降息，因为这件事很可能已经提前反应了，price in 了，其对于全球股市的影响可能会很短暂。因为，美联储一旦缓解短期的流动性危机之后，美国资本市场更担忧的疫情对经济基本面的影响，这个不是美联储降息就能解决的问题。

多国央行相继“放水”， 短期有利于修复投资者情绪，海外股市在过度恐慌之后将迎来反弹，甚至可能产生“V型反转”的幻觉，但是并不持久。这些政策组合拳有助于全球股市的短期反弹，甚至是暴力反弹，但是，中期的风险依然箭在弦上，至少要等海外疫情的阴霾消失之后再谈否极泰来。

随着A股2018年被纳入MSCI全球指数并在2019年连续大幅提高权重之后，中国资产作为性价比更高的估值洼地，不论是A股还是港股都获得了海外投资者的增加配置。但是，短期而言，至少未来1个季度，海外危机依然压力重重，所以，不要期待巨量的资金会从美国债券市场撤到中国的债市或股市，反而，要提防从新兴市场撤离回到美国的国库券市场。中期在疫情的影响下，欧洲和日本的情况比美国更糟糕，那么，海外的长期资金特别是各国的外汇储备依然会把美债作为主要的避风港。一旦危机升级，3月9号到12号美债收益率曲线的变化就是预演。危机状态下，境外资金可能会从新兴市场大量回流美债，特别是偏好流动性更高的美国短期国债或货币市场工具受青睐。

我们所判断，A股是可以经受住了海外市场的小熊市、股灾熔断的考验。但是，依然要留一份清醒和理性，如果海外市场不只是股灾或者“小熊市”，而是海外风险进一步向欧洲和美国的债务危机蔓延的话，那么，中国资产依然面临大震荡的风险，不能过度期待政策大放水并重演2015年的“水牛”行情。现在是长钱买入好时机，耐心淘金中国科技核心资产。

关于黄金，黄金的避险作用更多是体现在防御通胀以及货币体系不稳定时，但是，一旦危机升级到流动性危机、通缩预期、经济衰退预期强烈时，实际利率走高，黄金的避险特征就消失了，“涨不动”甚至跟随大跌。以史为鉴，短期，避险价值最高的中国资产以此应该是现金或者“类现金”的货币基金等产品、各种性质及期限的国债、A股或港股市场上“死不了”的 “类债券”核心资产。