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股票学习（luolss777.com）讯，过去半年里，股票市场一直处于震荡之中，从今年一月3587.03点的年内最高点算起，市场已震荡下跌近15%。在震荡市中，如何保证基金的绝对收益？海富通量化投资部总监杜晓海认为，面对今年这样的震荡市场，对冲基金会是一个较好的选择。

基金行情

看好对冲基金今年的表现

海富通的杜晓海是个“专注”的人，他对工作岗位很“专注”，15年前海富通刚成立时，他就来到这家公司并一直坚守岗位至今；他对研究范围也很“专注”，他从数学系毕业之后，就一直专注于金融量化研究，从国内还没有量化基金时就开始，一直干了到现在。

杜晓海告诉记者，他很看好对冲基金在今年年内的表现，他认为，对冲型基金是特别适合震荡市场的基金品种。

杜晓海管理的海富通阿尔法对冲基金今年以来取得了不错的绝对收益。截至6月15日，海富通阿尔法对冲基金，今年以来取得了7.255%的回报，在24只量化对冲基金中排名第一。从中长线来看，该基金也取得了比较良好的业绩表现，近2年回报达19%，近3年回报为16.68%。值得一提的是，该基金长期保持着4%以内的低波动率。

杜晓海分析，对于对冲基金来说，市场的震荡波动是可以通过股指期货对冲的方式来抵消的。但是自2015年至2017年上半年，此类对冲产品一直处于“困难”时期。“2015年股指期货限制之后，对对冲产品的影响是非常直接的。”杜晓海表示，从2015年年中至2017年上半年，股指期货的基差一直非常大，这为对冲策略增加了不小的难度。但是到了去年下半年，股指期货的基差开始缩小，使用股指期货来进行对冲的有效性得到加强。他预计，未来国内市场行情还将处于震动波动的阶段，据此他判断，此类用股指期货进行对冲从而追求阿尔法收益的绝对收益型产品将具有显著投资价值。

以价值为核心寻找阿尔法

从量化选股的角度来看，杜晓海属于价值派，他对于量化因子有着比较明确的要求。“我希望买到的东西，是又便宜又好的东西。”他告诉记者。在他的量化模型中，他比较注重ROE数据，“好公司的ROE大多不错。”他表示。

他希望找到盈利能力强、现金流状况好、资产负债率较低的公司，此外，他的团队也会关注一些成长相关的因子，但总体来看，他们更强调价值因子的应用。同时，他认为合适的价格也非常重要。“便宜是硬道理。”杜晓海说。

虽然有很多量化策略的支持，杜晓海认为，听取研究员的研究成果，行业判断仍然重要。“我们可以算是主动和量化相结合，更倾向于在有研究员覆盖的股票池里量化选股。这一部分股票由研究员做过一次把关，更安全一些，而且池子也已经比较大了，在其间进行量化选股也比较够用了。如果因为一些量化手段，选择自己完全一无所知的个股，没有必要。”

“我们每天都要做一件事情，那就是把超额收益归因。”他介绍，做归因的时候，他们会把阿尔法收益的来源拆解得非常细致，“我们会分析阿尔法的来源，看看究竟是来自于行业因素、风格因子还是别的什么因子？归因之后，我们就可以根据不同的因素来做出分析和判断。”

均衡投资中寻找机会

“比较满意的是，我经手的产品没有什么让客户体验很不好的产品”，杜晓海说，相对于业绩排名，他更追求做出超额收益。

“相对排名会把你放在某个类别里面，进行同类排名。但是，如果说市场走势还可以去分析预计，那么同类的动向我们完全没有办法判断，所以我会优先考虑跑赢指数的问题，而不是跑赢同类的问题。当然，管理组合是多目标的，如果能尽可能满足各类客户的诉求就更好了。”

相对于一些基金经理对于部分行业的偏爱，杜晓海更喜欢均衡的组合。“很多错误的决定都是压力下做出的。比如一月份追金融股的基金经理，很多真是压力下做出的决定。”他认为，如果管理的组合风格是比较均衡的，给自己的压力会更适中，将有助于避免陷入追涨杀跌的心态，更专注地把组合的长期业绩做好。

“一年里真正好的机会不会太多，当你碰到又好又便宜又符合价值观的股票就买一点”杜晓海说。获取更多财经资讯，请随时关注股票学习（luolss777.com）网站。

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