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1月26日讯：央行购金潮、债务危机、地缘冲突，你认为2020年黄金会到多少？

你认为2020年黄金会到多少?

黄金在2019年已有不错的表现，国际黄金现货全年累计上涨了18.28%。进入2020年之后，黄金依然有不错的表现，年初至今，国际黄金现货累计上涨3.59%。从2018年至今，以年为周期单位来看，黄金一直处于上升趋势中之，个人预计黄金在2020年有望升至1700美元。

三个对黄金上涨有明显推升作用的因素：

第一，全球央行购金潮。自2018年以来，各国央行不断增持黄金，尤其以俄罗斯最为积极，俄罗斯自2018年下半年起，开始大规模抛售美国国债，在2019年初时几乎“清仓式”抛售了美国国债，进行了深度的外储“去美元化”，以此同时大幅增持黄金。

而我国央行也在去年对黄金进行了持续的增持，从1月份的5994万盎司，至年底增持至6264万盎司。

不过整体来看，我们央行对黄金的增值属于渐进式的，并未出现短期大举购金，而是缓慢提升黄金储备比例。其他国家大多也是如此，在美元霸权的影响下，各国正在考虑进行外储多元化，美元在全球的外汇储备份额也在逐步下降，但依然是全球第一大储备货币，各国央行购金潮实际上对金价的推升效果并不是很明显。

第二，债务危机，市场中较为关注的是美国国债，美债目前已超过23万亿美元，并且正在以每年1亿美元的金额在增加，美国国债越滚越大，而美国的经济增速则有一定的放缓，财政赤字也在进一步扩大，这使得市场中包括西方部分经济学家认为美国存在发生债务危机的风险，对金价有情绪上的推动。

如果出现债务危机，金价必然会大涨，但实际上现在来看，债务危机只是一种假设，只是一种预期而已。美国虽然债务不断上升，但美国依然有强劲的财政收入，每年GDP依然在增长，且GDP总量依然是全球第一，暂时并不存在偿债危机，这一因素对金价的实际影响也有限，仅仅是通过市场预期影响投资者的心理，为金价带来做多推动。

第三，地缘政治冲突，这一因素其实一直没有消除过，和平与发展是全球的主基调，但局部冲突并没有停止过，今年一月初，伊冲突加剧，带来了黄金短期的大涨，一度上涨至1611美元的价位，但之后事态逐步缓和，金价开始回落。

大家可以发现，地缘冲突对金价的影响是短暂的，在金价的运行过程中，突发的黑天鹅事件会带来投资者避险情况的上升，从而使得资金快速涌入黄金，推高金价。但地缘冲突一般是局部的性的，且阶段性的，属于资本市场的“黑天鹅”事件，只会在某一阶段推升金价，而不会直接造就金价的趋势。

这三个因素对黄金有一定的利多效应，但并不是直接决定金价走势的关键。

真正决定黄金价格趋势的是两个方面：

真正决定黄金价格趋势的是两个方面：

第一，是全球经济的趋势，黄金因其特殊的金属结构，被称为“硬通货”，使得黄金，既有交易属性，又有保值属性。从历史上的经验来看，黄金的运行周期与宏观经济存在着明显的负相关性。即当宏观经济非常好的时候，投资者倾向于投资风险类资产，而宏观经济不佳或者衰退周期，则投资者倾向于投资避险类的黄金资产。

从目前的情况来看，全球经济在2020年表现依然会太理想，1月20日，国际货币基金组织（IMF）在达沃斯发布报告，将2020年全球经济增长预期下调至3.3%，这是继去年10月将2020年全球经济增长预期下调至3.4%之后，IMF再次下调全球经济增长预期。全球经济增长继续放缓，为黄金提供了坚实的中期上涨逻辑。

第二，是货币政策的走向，货币政策的走向实际上与全球经济的走向也是密切相关的，并且货币政策也与黄金价格有很大的关系。虽然全球早已进入了信用货币的时代，但有句话叫“黄金天然不是货币，货币天然是金银”，很好地诠释了黄金的货币属性。

那么黄金可以被视为“货币等价物”，如果货币价值下降，则黄金相对价值上升。货币价值上升，则黄金相对价格下降。自去年以来，多国央行相继降息，成为黄金持续上涨的一个重要逻辑，预计在2020年全球整体货币将继续持续宽松，黄金相对价值依然会有提升空间。同时，在欧洲出现大量负收益债券的背景下，本身无息的黄金相对价值也会上涨。

综上所述，2020的黄金依然处于中期上升之中，但主要由宏观经济和货币政策决定，而这两个因素对金价的推升效应则需要走一步看一步，短期黑天鹅事件带来的推升只是脉冲性的影响，由于贸易因素推动减弱，预计今年黄金整体涨幅会低于去年，从1516美元升至1700美元，预期升值在12%左右。

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