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　　股票学习（luolss777.com）讯，“我在净值回撤了9个点后，扛不住压力减仓了，因为绝对收益法则是私募的生存法则，净值回撤过大是净值曲线的硬伤。”私募老方近期有点郁闷，他有着20年的投资经历，他本来觉得回调是加仓良机，无奈却做着减仓的动作。
　　去年以来，市场波动幅度加大，有不少私募像老方一样出现了净值焦虑，无法承受短期波动，过分关注净值回撤，经常陷入“上涨即买入、买入即亏损、不断止损”的怪圈。
　　过分关注回撤投资变形
　　“只有上帝才知道底和顶”，但因为渠道和客户的压力，许多私募不得不进行着猜顶和猜底的择时游戏。
　　2017年底到今年年初，A股气势如虹，上证综指收出“十八连阳夹一阴”的走势，诸多私募在行情大热之时纷纷加仓。但2月初，大盘急转直下，上证综指急跌500点，再度回到3000点附近，许多私募又被迫减仓。除了部分成立周期较长、规模较大的老牌私募外，私募基金经理普遍陷于担忧净值回撤的焦虑之中，表现为在仓位上不断进行腾挪转移。
　　私募的主要销售渠道依然是银行，而在银行看来，过大的净值回撤就意味着风险。为了控制回撤，私募需要时时保持警惕，只要市场有风吹草动，就必须进行仓位调整。但随着仓位的不断调整，私募的收益却好不到哪里，控制了短期波动，同时也错过了长期收益。
　　“不是不看好市场，3000点一带明显是中长期底部，但对新基金来说，还是要减仓慢行，新基金有减仓线和平仓线双重约束。”深圳某私募投资人无奈地说。在2015年夏天的股市大幅波动之后，银行销售渠道对私募净值回撤的要求更加严格，除了传统的0.7元平仓线外，增加了0.9元的减仓线约束，一旦净值跌破0.9元，基金的仓位必须降至五成以下。
　　面对大盘的大幅波动，即使久经沙场的大佬也有不淡定的时刻。2015年夏天A股大幅波动，千股跌停时有发生，东方港湾董事长但斌在这一阶段卖出了自己持有的九成贵州茅台。尽管贵州茅台当时市盈率仅15倍左右，但斌对自己跟踪过13年之久的贵州茅台基本面也了如指掌，但他更关注的是，旗下私募基金的净值不能承受巨大的净值回撤。
　　“本来该买的时候，却因为无法承受来自外部的压力，遗憾卖出。”这已经成为诸多私募不得不直面的问题。

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